Om du vill bli rik vid en igångsättning, berättar du bättre om dessa frågor innan du accepterar jobbtimmarna uppe runt efter att Yext tillkännagav en stor 27 miljoner finansieringsrunda. Men dessa anställda har nog ingen aning om vad det betyder för sina aktieoptioner. Daniel Goodman via Business Insider När Bryan Goldbergs första uppstart, Bleacher Report, såldes för mer än 200 miljoner, reagerade de anställda med aktieoptioner på ett av två sätt: Vissa människors reaktioner var som, Åh min Gud, det här är mer pengar än jag någonsin kunde har föreställt, Goldberg berättade tidigare Business Insider i en intervju om försäljningen. Vissa människor var som, det var du aldrig visste vad det skulle bli. Om du är en anställd vid en start - inte en grundare eller en investerare - och ditt företag ger dig lager, kommer du förmodligen att sluta med vanligt lager eller optioner på vanligt lager. Vanligt lager kan göra dig rik om ditt företag går offentligt eller köps till ett pris per aktie som ligger betydligt över priset på dina alternativ. Men de flesta anställda inser inte att stamaktieinnehavare bara får betalt från pottan pengar kvar efter att de föredragna aktieägarna har tagit sin skära. Och i vissa fall kan aktieägare upptäcka att föredragna aktieägare har fått så bra villkor att stamaktien är nästan värdelös, även om företaget säljs för mer pengar än investerare sätter i det. Om du frågar några smarta frågor innan du accepterar ett erbjudande, och efter varje meningsfull runda nya investeringar behöver du inte bli förvånad över värdet - eller bristen på det - av dina aktieoptioner när en uppstart upphör. Vi frågade en aktiv venturekapitalist från New York City, som sitter i styrelsen för ett antal igångsättningar och regelbundet utarbetar terminer, vilka frågor anställda borde fråga sina arbetsgivare. Investeraren bad om att inte bli namngiven men var glad att dela in skopan. Heres vad smarta människor frågar om sina aktieoptioner: 1. Fråga hur mycket eget kapital du erbjuds på helt utspädd basis. Ibland kommer företagen bara att berätta hur många aktier du får, vilket är helt meningslöst, eftersom företaget kan ha en miljard aktier, säger venturekapitalisten. Om jag bara säger: Du kommer att få 10 000 aktier, det låter som mycket, men det kan faktiskt vara en mycket liten mängd. I stället fråga vilken procentandel av bolaget dessa aktieoptioner representerar. Om du frågar om det på en helt utspädd basis betyder det att arbetsgivaren måste ta hänsyn till allt lager som företaget är skyldigt att utfärda i framtiden, inte bara lagret är redan utdelat. Det tar också hänsyn till hela alternativpoolen. En optionspool är lager som är avsatta för att stimulera startanställda. Ett enklare sätt att ställa samma fråga: Vilken andel av företaget representerar mina aktier faktiskt 2. Fråga hur länge bolagets optionspool kommer att vara och hur mycket mer pengar företaget kommer att öka, så du vet om och när ditt ägande kan bli utspädd. Varje gång ett företag utfärdar ny aktie, blir nuvarande aktieägare utspädd, vilket betyder att andelen företag som de äger minskar. Under många år, med många nya finanser, kan en ägarandel som startade stor bli utspädd till en liten andel (även om värdet kan ha ökat). Om företaget du går med är sannolikt att behöva öka mycket mer pengar under de närmaste åren, bör du anta att din andel kommer att spädas betydligt över tiden. Vissa företag ökar också sina optionspooler på årsbasis, vilket också sparar befintliga aktieägare. Andra avsatte en tillräckligt stor pool för att vara ett par år. Alternativpooler kan skapas före eller efter en investering pumpas in i företaget. Fred Wilson från Union Square Ventures tycker om att fråga om optionspooler som är stora för att finansiera företagets anställnings - och behållningsbehov till nästa finansiering. Investeraren vi pratade förklarade hur alternativpooler ofta skapas av investerare och entreprenörer tillsammans: Tanken är att om jag ska investera i ditt företag, så är vi båda överens om att om vi skulle komma härifrån skulle vi ha att anställa dessa många människor. Så kan vi skapa en egenkapitalbudget. Jag tror att jag måste ge bort förmodligen 10, 15 procent av företaget för att komma dit. Det är alternativ poolen. 3. Därefter ska du ta reda på hur mycket pengar företaget har höjt och på vilka villkor. När ett företag lyfter upp miljoner dollar, låter det väldigt coolt. Men det här är inte gratis pengar, och det kommer ofta med villkor som kan påverka dina aktieoptioner. Om jag en anställd går med i ett företag, vad jag vill höra är att du inte har höjt mycket pengar och dess rakt föredragna aktie, säger investeraren. Den vanligaste typen av investeringar kommer i form av önskat lager, vilket är bra för både anställda och företagare. Men det finns olika smaker av föredragna bestånd. Och det ultimata värdet av dina aktieoptioner beror på vilken typ ditt företag har utfärdat. Här är de vanligaste typerna av föredragna lager. Riktigt önskad - I en utgång får aktieägare betalas innan aktieägare (anställda) får en dime. Kontant för den föredragna går direkt in i venture capitalists fickor. Investeraren ger oss ett exempel: Om jag investerar 7 miljoner i ditt företag, och du säljer för 10 miljoner, kommer de första 7 miljoner som kommer ut att föredras och resten går till vanligt lager. Om uppstarten säljer för något över konverteringskursen (i allmänhet räkenskapsvärdet efter pengarna) betyder det att en rakt föredragen aktieägare kommer att få vilken procentandel av det företag de äger. Deltagande föredragna - Deltagande föredragna kommer med en uppsättning villkor som ökar mängden pengar föredragna innehavare kommer att få för varje aktie i en likvidationshändelse. Deltagande föredragna lager lägger ut en utdelning på önskat lager, vilket trumpar i allmänhet när en start går ut. Investerare med deltagande föredraget får pengarna tillbaka under en likvidationshändelse (precis som aktieinnehavare), plus en förutbestämd utdelning. Deltagande föredragna aktier erbjuds vanligen när en investerare inte tror företaget är värt så mycket som grundarna tror att det är - så de är överens om att investera för att utmana företaget att växa tillräckligt stort för att motivera och förmörkma villkoren för deltagande föredragna - stock innehavare. Slutsatsen med deltagande föredraget är att när de föredragna innehavarna har betalats kommer det att bli mindre av köpeskillingen kvar för de gemensamma aktieägarna (dvs. du). Multipla likviditetspreferens - Det här är en annan typ av term som kan hjälpa föredragna hållare och skruva stamaktieinnehavare. Till skillnad från rakt föredragna aktier, som betalar samma pris per aktie som stamaktie i en transaktion över det pris som den föredragna var emitterat, garanterar en multipla likviditetspreferens att föredragna innehavare får avkastning på sin investering. För att använda det ursprungliga exemplet, istället för en investerare som investerar 7 miljoner tillbaka till dem vid försäljning, skulle en 3X likviditetspreferens lova att de föredragna innehavarna får de 21 miljoner första försäljningen. Om företaget sålde för 25 miljoner, med andra ord skulle de föredragna innehavarna få 21 miljoner, och de gemensamma aktieägarna skulle behöva dela 4 miljoner. En multipla likvidationspreferens är inte mycket vanlig, såvida inte en start har kämpat och investerare kräver en större premie för risken de tar. Vår investerare uppskattar att 70 av alla venture-backed startups har rakt föredragen lager, medan cirka 30 har någon struktur på det föredragna beståndet. Hedgefonder, säger den här personen, tycker ofta om att erbjuda stora värderingar för deltagande föredragna aktier. Om inte de är utomordentligt säkra på sina företag, bör företagare vara försiktiga med löften, till exempel, jag vill bara delta i att föredra och det kommer att försvinna vid 3x likvidation, men jag investerar i en miljarder dollar värdering. I det här scenariot tror investerarna självklart att företaget inte når den värderingen - i så fall får de 3X tillbaka sina pengar och kan utplåna innehavarna av stamaktier. 4. Hur mycket, om någon, skuld har företaget tagit upp. Skuld kan komma i form av venture skuld eller en konvertibel not. Det är viktigt för anställda att veta hur mycket skuld det finns i företaget, eftersom det kommer att behöva betalas ut till investerare innan en anställd ser ett öre från en utgång. Både skuld och en konvertibel notering är vanliga i företag som gör extremt bra, eller är extremt oroliga. Båda tillåter entreprenörer att avstå från att prissätta sina företag tills deras företag har högre värderingar. Här är de vanliga förekomsterna och definitionerna: Skuld - Det här är ett lån från investerare och företaget måste betala tillbaka det. Ibland räknar företagen en liten del av riskkulden, som kan användas för många ändamål, men det vanligaste syftet är att förlänga banan så att de kan få en högre värdering i nästa runda, säger investeraren. Konvertibel notering - Detta är skuld som är utformad för att konvertera till eget kapital vid ett senare tillfälle och högre aktiekurs. Om en uppstart har höjt både skulden och en konvertibel not, kan det bli nödvändigt att diskutera bland investerare och grundare för att bestämma vilka som betalas ut först vid en utresa. 5. Om företaget har höjt en massa skuld bör du fråga hur utbetalningsvillkoren fungerar vid försäljning. Om du är hos ett företag som har höjt mycket pengar, och du vet att villkoren är något annat än rakt föredraget lager, borde du ställa den här frågan. Du bör fråga om exakt vilket försäljningspris (eller värdering) dina aktieoptioner börjar vara i pengarna, med tanke på att skulder, konvertibla noter och struktur ovanför önskad aktie kommer att påverka detta pris. NU HÄR: Apple smög i en irriterande ny funktion i sin senaste iPhone iOS-uppdatering men det finns också en upsideArticles gt Investering gt Basics of Employee Stock Options och hur man utövar dem Basics of Employee Stock Options och hur man utövar dem En anställd aktieoption (ESO ) är ett privata tilldelat köpoption som ges till företagets anställda som ett incitament för att förbättra ett företags marknadsvärde, vilket inte kan handlas på den öppna marknaden. ESO: er ger anställda rätt (utan förpliktelse) att köpa ett fördefinierat antal aktier i företaget till aktuellt pris eller strejk, inom en viss tidsram, varefter alternativen upphör att vara värdelösa. Denna tidsgräns eller träningsperiod är vanligen tio år. Om bolagets aktiekurs stiger inom löpperioden kan arbetstagaren utöva ESO genom att samtidigt köpa de diskonterade aktierna och sälja dem till det högre marknadspriset. Detsamma kan dock inte göras om börsen faller under aktiekursen. Därför används ESO av företag i stället för höga löner som uppmuntran för den enskilda medarbetaren att öka företagets värde. Det finns tre huvudtyper av ESO: s icke-lagstadgade, omlastnings - och incitamentsalternativ. En icke-lagstadgad ESO, även känd som en icke-kvalificerad ESO, är standardtypen av ESO. Det föreskrivs att en anställd inte kan utnyttja optionen inom en intjänandeperiod om ett till tre år och tjänar skillnaden mellan aktiekursen och det aktuella priset multiplicerat med sålda aktier. Icke-lagstadgade ESO kan inte kvalificera sig för kapitalvinstskattesatser och beskattas till hela inkomstskattesatsen, inkluderad i den alternativa minsta skatten (AMT) i avkastning. Det är viktigt att komma ihåg att även om de flesta icke-lagstadgade ESOs kan utnyttjas inom en till tre års uppgörelsesperiod, är vissa låsta med ett examenssystem som kallas fasbaserad vinst. Det innebär att medarbetaren kommer att kunna utöva en liten andel av alternativen, till exempel 10, under det första året och kunna utöva 20 efter två år, och så vidare. En omladdning ESO börjar som en icke-lagstadgad ESO, men vid den första utövandet av ESO, där arbetstagaren tjänar vinst, tilldelas arbetstagaren en omladdning av ESO, med nya optioner utfärdade med det nuvarande marknadspriset att bli det nya strejkpriset. Incentive Stock Options Ett incitament aktieoption (ISO) är föremål för ytterligare regler som syftar till att minimera skatter. Arbetstagaren måste vänta minst ett år innan han eller hon väljer att köpa aktierna, men inte sälja det minst ett år efter köpet. Detta skiljer sig väsentligt från den samtidiga köp-och-försäljningsutövningen av icke-lagstadgade europeiska värdepapperscentraler och medför en högre risk på grund av osäkerheten i den enåriga aktieinnehavsperioden, eftersom beståndet kan minska i värdet. Emellertid beskattas ISOs betydligt mindre än icke-lagstadgade ESO till en långsiktig realisationsskattesats snarare än en inkomstskattesats. ISOs ges i allmänhet till högre förvaltning. Överväganden inför övningsalternativ Generellt kommer anställda att sitta på sina optioner så länge som möjligt innan de utövar alternativ, om inte de har omladdningsalternativ för att maximera sitt värde. I efterdyningarna av dot-com-bubblan och den efterföljande tekniska kraschen 2001 är det dock klokt för medarbetarna att hålla sig välinformerade om företagets ekonomiska hälsa. I tider med finansiell turbulens, som i den globala finanskrisen 2008-2009, representerar företagen ofta sina ESO i en variant av omladdningen ESO. Om exempelvis en företags ESO ursprungligen hade ett aktiekurs på 20 och aktierna hade fallit till 10, har bolaget rätt att avbryta alla inledande ESO innan uppsägningstiden slutar, sedan utfärda nya ESO med 10 som det nya lösenpriset . Denna praxis är utformad för att upprätthålla företags moral även när företagets värde minskar. För att kunna utöva en ESO kan en anställd antingen betala kontant, byta ut med tidigare ägt arbetsgivarlager eller samtidigt låna pengar från en mäklare och sälja tillräckligt med aktier för att täcka transaktionen. Starkpris BREAK DOWN Strike Price Vissa finansiella produkter leder till värde från Andra finansiella produkter som de kallas derivat. Det finns två huvudtyper av derivatprodukter: samtal och satser. Samtal ger innehavaren rätt, men inte skyldighet, att köpa ett lager i framtiden till ett visst pris. Tillsatser ger innehavaren rätt, men inte skyldigheten att i framtiden sälja ett lager till ett visst pris, det aktiekurs som skiljer ett samtal eller sätter kontrakt från en annan. Strike Price Strike-priset, även känt som övningspriset, är den viktigaste determinanten av optionsvärdet. Strike-priser fastställs när ett kontrakt skrivs först. De flesta strejkpriserna är i inkrement på 2,50 och 5. Det berättar för investeraren vilket pris den underliggande tillgången måste nå innan alternativet är in-the-money. Skillnaden mellan det underliggande värdepappers nuvarande marknadspriset och optionsoptionspriset representerar det vinstbelopp per aktie som erhållits vid utövandet eller försäljningen av optionen. När ett alternativ är värdefullt kallas det för pengarna. Värdelösa alternativ kallas out-of-the-money. Strike-priser är en av de viktigaste determinanterna för optionsprissättning, vilket är marknadsvärdet för ett optionsavtal. Andra determinanter inkluderar tiden fram till utgången, volatiliteten för den underliggande säkerheten och rådande räntor. Strike Price Exempel Tänk exempelvis att det finns två alternativkontrakt. Ett kontrakt är ett köpoption med ett 100 strejkpris. Det andra kontraktet är ett köpoption med ett 150-aktiekurs. Nuvarande pris på den underliggande aktien är 145. Båda köpoptioner är desamma, den enda skillnaden är aktiekursen. Det första kontraktet är värt 45, det vill säga det är in-the-money med 45. Det beror på att aktien är handel 45 högre än aktiekursen. Det andra kontraktet är out-of-the-money med 5. Om priset på den underliggande tillgången aldrig når lösenpriset löper optionen värdelös. Valet av optionen beräknas därför genom att subtrahera aktiekursen från nuvarande pris. Valutakursoptioner: Värderings - och prissättningsproblem av John Summa. CTA, PhD, grundare av hedgeMyOptions och OptionsNerd Värdering av ESOs är en komplicerad fråga men kan förenklas för praktisk förståelse så att innehavare av ESOs kan fatta välgrundade val om förvaltning av aktiekompensation. Värdering Eventuella alternativ kommer att ha mer eller mindre värde på det beroende på följande huvuddeterminanter av värde: volatilitet, resterande tid, riskfri ränta, aktiekurs och aktiekurs. När en optionsmottagare tilldelas en ESO som ger rätt att förvärva 1 000 aktier i bolagets aktie till ett aktiekurs på 50, till exempel är aktiekursens stipendatum normalt samma som aktiekursen. Med tanke på tabellen nedan har vi tagit fram några värderingar baserade på den välkända och allmänt använda Black-Scholes-modellen för alternativprissättning. Vi har kopplat in de ovannämnda nyckelvariablerna medan de håller några andra variabler (dvs. prisförändringar, räntor) som är fasta för att isolera effekterna av förändringar i ESO-värdet från tidsvärdesförfall och endast volatilitetsförändringar. Först och främst när du får ett ESO-bidrag, vilket framgår av tabellen nedan, trots att dessa alternativ ännu inte finns i pengarna, är de inte värdelösa. De har betydande värde känt som tid eller extrinsic värde. Även om tiden till utgångsperioderna i praktiska fall kan diskonteras med motiveringen att anställda inte kan förbli hos företaget hela 10 år (antagna nedan är 10 år för förenkling) eller för att en bidragsmottagare kan utföra en för tidig övning, kan vissa antaganden om verkligt värde presenteras nedan med en Black-Scholes-modell. (För att lära dig mer, läs Vad är Alternativ Moneyness och hur man undviker stängningsalternativ under Instrinsic Value.) Om du antar att du håller dina ESO-värden fram till utgången, ger följande tabell ett korrekt redogörelse för värden för en ESO med ett 50-lösenpris med 10 år till utgången och om pengarna (aktiekursen motsvarar strikningskurs). Till exempel, med en antagen volatilitet på 30 (ett annat antagande som vanligtvis används men som kan underskatta värdet om den faktiska volatiliteten över tiden visar sig vara högre) ser vi att vid tilldelningen är alternativen värda 23.080 (23.08 x 1.000 23.080 ). När tiden går överens kan vi dock säga från 10 år till bara tre år till utgången, att ESO: erna förlorar värde (återigen med antagande att priset på lager förblir detsamma), som faller från 23.080 till 12.100. Detta är förlust av tidvärde. Det teoretiska värdet av ESO över tiden - 30 antagen volatilitet Figur 4: Verkligt värde för en ESO med lönepengar med lösenpris på 50 under olika antaganden om återstående tid och volatilitet. Figur 4 visar samma schema över priserna med tiden kvar till utgången, men här lägger vi till en högre antagen volatilitetsgrad - nu 60, upp från 30. Den gula tomten representerar den lägre antagna volatiliteten på 30, vilket visar minskat verkligt värde alls tidpunkter. Den röda tomten visar under tiden värden med högre antagen volatilitet (60) och annorlunda tid kvar på ESO: erna. Det är uppenbart att du på något högre nivå av volatilitet visar större ESO-värde. Till exempel, på tre år kvar, i stället för bara 12 000 som i föregående fall vid 30 volatilitet, har vi 21 000 i värde vid 60 volatilitet. Så antaganden om volatilitetsförhållanden kan få stor inverkan på teoretiskt eller verkligt värde och bör vara beslutsfattande om hur du hanterar dina ESO. Tabellen nedan visar samma data i tabellformat för de 60 antagna volatilitetsnivåerna. (Läs mer om beräkningen av alternativvärden i ESO: Använda Black-Scholes-modellen.) Teoretiskt värde av ESO över tiden 60 Förutsatt volatilitet
No comments:
Post a Comment